汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

耗时： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“2021上几年批发市场保险业务范围受制造链方向拖累，但加权平均值仍可受惠于木浆代价向右，加权平均值上几年薪资个人收入涨幅额仅2%，而首季则呈负涨幅额。”这家银行认定，上几年抽纸保险业务范围运营净个人收入率将见顶，达15.1%，并打造营收相比升27%。下几年这家银行加权平均值经销商代价百分率将为14%，相比紧缩1.4个月利率，并有效营收涨幅额缓慢至33.5%，而薪资个人收入涨幅额则高达14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安全国在抽纸市场销售上情况“全场最佳”，从2021年三月份发布信息的年报中就可发现：受抽纸市场销售市场销售和一些市场销售效益提升，17年恒安全国绩效达224.91亿，环比延长率涨幅涨幅9.6%；销售提成达56.8亿，环比延长率涨幅涨幅4.6%；净提成39.07亿，环比延长率涨幅涨幅2.8%。董事长会公布中后期派息每1股1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至去年底，恒安投资集团纸厂总生产量达142万立方米。湿卫生纸相关业务出了定期热销受到消費者青睐的超mini外包装湿卫生纸外，也退出湿厕纸及宝宝婴儿卫生湿巾、酒精消毒婴儿卫生湿巾，进的一步拓展运动境内湿卫生纸专业卖场占比，马上控制和推进在境内湿卫生纸专业卖场的管理者影响。

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